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美国经济若陷入衰退,特朗普难辞其咎

来源:迎瑞祥金融

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发布时间:2019-09-11 20:13:54

越来越多的红灯都已经亮起,警告世人美国经济可能在明年陷入衰退。华盛顿智库经济政策研究所高级经济学家斯科特(Robert E. Scott)在《国会山报》发文称,若是衰退真的成为现实,特朗普总统当然难辞其咎,只不过关键还不在他锋芒毕露的对外经贸政策,而是在于他的执政风格,或者说行为方式——他做事极度混乱,经常出尔反尔,似乎根本就没有明确权衡过轻重缓急,这一切给美国经济造成的挑战其实要严峻得多。

各种麻烦迹象已经是层出不穷了。近期以来,美国经济主要一直是靠消费者在支撑,比如2019年第二季度,美国经济的全部增幅实质上都来自消费支出。诚然,政府支出是有小幅增长,但是甚至还不足以抵消国内生产总值另外两大重要元素的消极影响——私营部门投资在下滑,贸易赤字在扩大。

然而,消费者情绪8月间却显现出重挫的迹象,情绪指数单月跌幅创下了2012年12月以来的最大纪录。不少观察家都将这归咎于特朗普的政策。

可是,著名经济学家克鲁格曼(Paul Krugman)却指出,“贸易保护主义”其实是受到了“过度指责”。他说,事实上,对进口商品课以重税不见得就一定总会造成失业,因为那些与进口商品竞争的行业和企业会得到好处,抵消掉消极影响。

克鲁格曼的这种判断是很有道理的。诚然,进口受阻会让经济的效率有所降低,但是整体就业情况是不会受到太大影响的。比如有人说农夫们受到了国际经贸局势的损害,但是事实上,粮食价格连续几年下跌对他们造成的影响同样不能忽视,比如2014年至今,大豆价格已经累计下跌了40%,而这很大程度上是因为美元持续升值的缘故。在美元升值的情况下,美国的大豆和其他粮食大宗商品价格想要保住海外市场的竞争力,降价是必然的,而众所周知,这一进程的很大一部分在特朗普上台之前就已经开始了。

想要解决这一问题,重建美国制造业和农业部门,美元首先需要贬值,以确保美国出口商品的竞争力。然而遗憾的是,特朗普对此一直不怎么重视,因为他专注的不是这个地方。

其实,要说起特朗普贸易保护主义政策的真正更大损害,往往都不是由于他推出的那些政策本身,而是他的政策随心所欲,朝令夕改,让外间摸不着头脑,也让私营部门难以根据一个有足够透明度的政策前景来做出各种商业决策。

企业界是最讨厌和害怕不确定性的。结果就是,企业投资在第二季度大幅度下滑,整体GDP增长速度一下子从第一季度的3.0%降低到了2.0%。至于下半年的前景,亚特兰大联储和纽约联储的第三季度GDP增长预期已经降低到了1.5%,第四季度更是降至1.1%。

其间,供应管理协会的8月制造业报告堪称是触目惊心,显示新订单、产出和就业诸元都在收缩。8月就业增长数据也不及预期,每月平均创造就业机会水平下滑了三分之一,从去年的20.8万减少到了今年的14.3万。

所谓收益率曲线反转,更令很多人忧心不已。目前,较短期的政府债券利率已经超过了较长期债券的利率。这一点不容忽视,因为过去六次衰退之前都闪现过这一警报。

上个月,纽约联储估计,衰退发生的概率已经达到了2007年以来的最高点。他们说,未来十二个月内爆发衰退的可能性为37.3%。这已经非常值得警惕了,因为1960年以来的历史记录显示,每一次真正的衰退到来前,他们模型的读数都会超过30%。上一次,他们模型读数的峰值出现在2007年3月,而九个月之后,美国就坠入了大衰退。

另外一个让局面雪上加霜的因素则在于联储,他们过去两年时间中将联邦基金利率足足提升了2.5个百分点,这样的政策很可能是严重早产了。事实上,他们是在几乎没有任何迹象显示通货膨胀抬头或者经济过热的情况下做出了一系列加息决定。

特朗普的另外一个问题是,他未能有效缩减美国外贸赤字。与此同时,随心所欲的执政风格又打压了企业投资和消费支出,让局势变得更加糟糕。虽然他采用了咄咄逼人的保护主义政策,但事实就是,美国的外贸赤字这两年来依然在持续膨胀。如前所说,这根本就不值得吃惊,因为过去五年时间里,美元整整升值了20%。这就使得进口商品价格被严重压低,让美国的出口商品变得严重昂贵。

美元升值对当下经济的影响至为重大,因此,两位参议员,威斯康星州民主党人鲍德温(Tammy Baldwin)和密苏里州共和党人豪利(Josh Hawley)已经发起立法动议,要对流入的外国资本课税,帮助降低美元的价值。这有助于提升美国的出口竞争力,这才是缩减美国庞大的外贸赤字的正途。

不过,美国经济现在也不是全无摆脱衰退的机会。比如,要改造老旧的基础设施,美国目前需要超过2万亿美元的投资。当下利率水平极低,正是融资解决这一问题的绝好时机——甚至,计划还可以进一步延伸开去,将向着可更新能源的转型也包括进来。

如果这些措施能够就位,就可以帮助重建美国经济,尤其是制造业。衰退的可能性正在变得越来越大,而要避免这种前景,首先急需回归常识——尤其是总统先生。

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